Государство включило станок что это значит
Что означает «включить печатный станок»?
Данное сообщение (материал) создано и (или) распространено иностранным средством массовой информации, выполняющим функции иностранного агента, и (или) российским юридическим лицом, выполняющим функции иностранного агента
Профессор экономики Валерий Черноокий объясняет смысл ставшего популярным выражения
Распечатанные листы сторублевых банкнот на Пермской печатной фабрике Гознака
Владимир Смирнов / ИТАР-ТАСС
В последнее время в средствах массовой информации, в экономических дискуссиях и высказываниях политиков все чаще стало появляться выражение «включить печатный станок». Во многом это связано с предложением Столыпинского клуба по стимулированию экономического роста за счет целевой денежной эмиссии Банка России. Что же обычно понимается под этой фразой и чем «включение печатного станка» отличается от других мер кредитно-денежной политики? Каковы его возможные последствия для экономики? И есть ли примеры успешного использования «печатного станка» для стимулирования экономического роста? Попробуем разобраться.
Сразу стоит сделать две оговорки. Во-первых, наличные деньги в современном мире составляют совсем незначительную часть денежного обращения. И когда мы сегодня говорим о «печатании денег», то речь обычно идет об увеличении остатков денежных средств на счетах в коммерческих банках, то есть о создании электронных денег, а не о физической печати денежных купюр.
Во-вторых, стандартные меры стимулирующей кредитно-денежной политики, такие как снижение ключевой ставки центрального банка, также в определенной мере подразумевают печать денег. Для снижения краткосрочных ставок денежного рынка центральный банк обычно покупает у коммерческих банков краткосрочные государственные облигации или другие ценные бумаги за счет свеженапечатанной ликвидности. Это, в свою очередь, обычно (но не всегда) приводит к росту кредитования банками экономики и созданию новых денег. Аналогично модное в последнее время «количественное смягчение», основанное на масштабной покупке центральным банком у коммерческих банков или других финансовых институтов долгосрочных ценных бумаг, является вариантом печатания денег.
Что же означает выражение «включить печатный станок»? Под этим экономисты обычно понимают более узкую ситуацию, когда центральный банк напрямую и на постоянной основе финансирует дефицит государственного бюджета за счет денежной эмиссии, то есть, по существу, печатает деньги на нужды правительства. Чаще всего это делается с помощью прямых покупок центробанком государственных долговых ценных бумаг у правительства, то есть за счет монетизации государственного долга. Получается, что центробанк решает не свойственные ему задачи (например, понижение инфляции), а прежде всего удовлетворяет потребности государства в деньгах. Понятно, что произойти это может, только если центральный банк теряет независимость, а его руководство подчиняется главе правительства или министру финансов.
Произойти это может, только если центральный банк теряет независимость, а его руководство подчиняется главе правительства или министру финансов
Включение печатного станка приводит к увеличению денежной массы и является вариантом мягкой кредитно-денежной политики, хотя стимулирование совокупного спроса в экономике не основная его цель. В отличие от снижения ключевой ставки или количественного смягчения такая политика редко дает возможность центральному банку ужесточить денежную политику с помощью изъятия денег из экономики в случае ускорения инфляции и перегрева экономики. Это грозит сваливанием в гиперинфляционную спираль, и исторических примеров тому множество. Поэтому сегодня центральные банки в развитых странах всегда защищают свою независимость от правительства, демонстрируют приверженность цели низкой и стабильной инфляции и подчеркивают тот факт, что они никогда не монетизируют государственный долг, то есть не покупают государственные ценные бумаги напрямую у правительства.
Как и другие меры стимулирующей кредитно-денежной политики, включение печатного станка не является вечным двигателем экономического роста. Такая политика может иметь значительный краткосрочный успех в случае, если экономика находится в ситуации глубокой дефляционной рецессии, с падающим потребительским и инвестиционным спросом, снижающимися ценами на товары и услуги (дефляцией), стагнирующим фондовым рынком. Образно говоря, для пациента с низким давлением и общей депрессией немного стимулятора в виде чашечки крепкого кофе будет только пользой.
Намного менее эффективны печатание денег и мягкая кредитно-денежная политика для борьбы с кризисами, вызванными шоками предложения (войны и революции, неурожай, резкое ухудшение условий торговли или внезапная остановка притока международного капитала). После таких событий падает выпуск и растет инфляция, и запуск печатного станка может только ускорить рост цен, без значительного эффекта для экономического роста. Другими словами, для пациента с общей депрессией, но высоким давлением крепкий кофе не поможет и даже противопоказан.
И тем более включение печатного станка бессильно в обеспечении устойчивого долгосрочного роста. Постоянное печатание денег приводит только к инфляции с риском попадания в гиперинфляционную спираль, когда разрушается денежное обращение и финансовая система, полностью останавливается инвестиционная активность, а экономика попадает в глубокую депрессию. Пациент превращается в наркомана, который не может жить без стимуляторов, хотя они разрушают его организм. Поэтому так важно, чтобы прием лекарства назначал и контролировал опытный и неподкупный доктор (независимый центральный банк), для которого здоровье пациента важнее всего.
Поэтому и столь опасно предложение Столыпинского клуба по эмиссионному стимулированию экономического роста. Авторы этой идеи, по существу, предлагают расширить директивное кредитование экономики, то есть хотят обязать коммерческие банки и институты развития (Внешэкономбанк, МСП банк, АИЖК и др.) выдавать долгосрочные кредиты по субсидированной (более низкой, чем рыночная) ставке процента на финансирование новых инвестиционных проектов в промышленности, на развитие малого и среднего бизнеса и стимулирование жилищного строительства. Однако связанные с этим убытки банков и институтов развития предлагается покрывать не за счет государственного бюджета, как это делается сейчас, а с помощью рефинансирования и рекапитализации Банком России, при этом на сумму не менее 1,5 трлн рублей в год в течение пяти лет.
Одновременно предлагается изменение мандата Банка России, обязывая его «совместно с правительством проводить не ограничительную, а стимулирующую кредитно-денежную политику и таргетировать не только инфляцию, но и рост ВВП и низкие долгосрочные ставки процента». И хотя авторы этой идеи всячески подчеркивают, что напечатанные деньги не будут направлены на текущие государственные расходы или покрытие государственного долга, по сути, это предложение является вариантом «включения печатного станка», когда центральный банк начинает выполнять несвойственные ему квазифискальные функции.
Давайте теперь обратимся к истории. Одним из немногих относительно успешных примеров включения печатного станка является Япония в 30-х годах XX века.
К чему приведет включение «печатного станка» центробанками
Уникальность нынешнего кризиса складывается из нескольких аспектов. Во-первых, это его планетарный масштаб. Внезапная остановка экономики коснулась практически одновременно 210 стран и территорий, что можно сравнить с природным катаклизмом, затрагивающим всю планету, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Источником последнего мирового кризиса 2008 года стала финансовая сфера в развитых экономиках, поэтому методы лечения глобальной экономики были понятны. Кроме того, Китай тогда сохранил квартальные темпы роста на уровне 6-12% и фактически вытянул мировую экономику. В этот же кризис Китай оказался эпицентром вируса, а ВВП Китая в I квартале потерял 6,8%.
Беспрецедентные шоки требуют беспрецедентных ответных реакций со стороны правительств и центральных банков. Главной задачей властей стало быстрое оказание помощи пострадавшим отраслям, чтобы сохранить как можно большую часть экономического потенциала.
По мнению Васильева, ведущие центробанки (ФРС США, ЕЦБ) сработали оперативно, применили весь арсенал, накопленный с кризиса 2008 года, расширили его и добавили новые инструменты. ФРС США достаточно быстро купировала кризис долларовой ликвидности в мире, предотвратив перерастание экономического шока в финансовый кризис. Кроме того, Федрезерв постарался восстановить предоставление необходимых кредитов для пострадавшего малого и среднего бизнеса, городов и штатов.
По мнению старшего аналитика «БКС Премьер» Сергея Суверова, монетарная поддержка центробанков, включая выкуп мусорных облигаций, позволила предотвратить массовые дефолты предприятий с уже необратимыми последствиями. Монетарные стимулы центробанков действовали параллельно с фискальными стимулами властей.
Если включат печатный станок
В связи с тем, что рубль в своем падении осваивает новые исторические рубежи, народ стал живо интересоваться экономикой. И вот в связи с этим задают вопрос, который, на первый взгляд, очевиден: а что будет, если государство включит «печатный станок»? То есть, иными словами, начнет печатать деньги? Кстати, пару лет назад певица Елена Ваенга (которую, напомню, «трИсет» от танца Пусси Райот и которая предложила им станцевать в «мИчетЕ») задала прямой вопрос: а почему бы не напечатать столько денег, сколько нужно?
Однако, когда произносится фраза «включить печатный станок», то под этим подразумевается не просто печать купюр для их естественной замены в обороте, а для изготовления денег, которые ничем не обеспечены.
Что это означает? А вот что.
Задумайтесь: если у правительства есть деньги – откуда они взялись? Вот именно так – изначально откуда они появились? На первый взгляд кажется, что изначально их напечатали. Но это не так.
Сами по себе купюры – это бумага, себестоимость которой суть стоимость бумаги, на которой они напечатаны. Купюры – это просто документ, заверенный государством. Но следует понимать, что по этому документу (в зависимости от того, что у меня или правительства есть некоторое количество этих документов), я могу на них получить что-то взамен. И это так, ибо сама по себе бумажка никому не нужна – мне нужны некие ресурсы, услуги, товары и т.п. Которые, повторяю, я получаю взамен на эти документы.
Нужны мне эти товары, услуги или ресурсы – сто двадцать пятый вопрос. Важно то, что я их могу получить.
Поэтому этих документов – строго ограниченное количество. Следовательно, разумно задать вопрос: откуда берутся у правительства деньги?
Их кто-то правительству дает. Кто? Источников много. Например, кредиторы дают деньги в долг (то есть с обязательством их вернуть через некоторое время). Деньги дают налогоплательщики (то есть платят за услуги государства в виде обороны, охраны общественного порядка и т.п.).
Теперь вопрос: что получится, если эти документы ниоткуда не получить, а банально напечатать?
Получится, что документов, которые дают мне возможность получить эти товары, услуги и ресурсы стало больше – но ведь самих-то товаров больше НЕ стало!
То есть, если просто напечатать деньги, которые не обеспечены ресурсами и товарами, то неизбежно стоимость товаров начнет расти. Потому что, ничем не обеспеченные деньги уйдут в оборот, и возникнет товарный дефицит.
Зачем Центробанки включают печатный станок
В последние несколько десятилетий слишком часто Центробанки прибегают к запуску реального или виртуального печатного станка и вливанию в экономику дополнительной массы денег. Чем это вызвано, и какие финансовые механизмы здесь действуют? Об этом читайте далее.
В течение текущего 2020 года, на фоне закрытия границ и карантинных ограничительных мер, связанных с распространением коронавируса, нам не раз приходилось слышать, что Центробанки опять пытаются исправить экономическую ситуацию за счет запуска печатных станков. Пандемия COVID-19 почти полностью парализовала такие сферы бизнеса, как туризм и авиаперевозки. В сложившихся условиях регуляторы ведущих государств, не исключая Россию, стали предпринимать определенные шаги для спасения экономики. Понижение ключевой процентной ставки Центробанка — одна из таких вынужденных мер, напрямую связанная с последующим запуском печатного станка.
Необходимо знать, что при современном развитии безналичных расчетов, выражение «напечатать новые деньги» не всегда может означать реальный выпуск дополнительного количества бумажных банкнот. Оно скорее подразумевает определенные шаги со стороны Центробанка, ведущие к наращиванию объема денег, находящихся в обращении.
Другое важное понятие — ключевая процентная ставка. Это процент, под который коммерческие банки берут деньги в кредит у Центробанка. Ключевая процентная ставка регулятора, в свою очередь, является ориентиром для банков второго звена при кредитовании деньгами бизнеса и простых граждан. Если она снижается, то снижается и годовой процент у кредитных организаций.
Когда это случается, кредиты дешевеют, а физические и юридические лица охотнее берут у банков деньги в долг. Получается, что запуска реального печатного станка и выпуска новых купюр, как таковых, не происходит. Но выгодные условия кредитования при низкой процентной ставке Центробанка генерируют «дешевые» деньги в большом количестве.
В качестве еще одного примера возьмем приобретение Центробанком финансовых активов рынка. Чаще всего, это облигации государственного займа. Посредством этих операций регулятор фактически покрывает дефицит госбюджета в деньгах. В этих условиях Центральный банк выполняет не свойственные ему функции. Это не борьба с инфляцией, а чистой воды удовлетворение потребностей государства, которому срочно нужны деньги.
Когда это происходит, Центробанки сначала приобретают отечественные гособлигации, затем облигации самых крупных национальных корпораций, после этого — иные облигации и ценные бумаги так называемых «голубых фишек».
Другая цель, которую может преследовать Центробанк, скупая рыночные активы, это не латание бюджетных дыр государства, а обеспечение нормального функционирования самих рынков. Подобную политику проводила ФРС США, приобретая осенью прошлого года облигации казначейства. При этом решалась задача восполнения «похудевших» резервов.
Условный запуск печатного станка может проявляться и как понижение уровня резервирования. При этом Центробанк смягчает условия обязательного резервирования коммерческими банками средств на счетах регулятора. В результате у кредитных организаций появляются условные дополнительные деньги, которые они могут вложить в развитие экономики. Физический объем денежной массы не увеличивается, но создаются условия воздействия на количество реальных денег, уже находящихся в обращении, что сопоставимо по результатам с выпуском новых банкнот.
Заключительным примером запуска печатного денежного станка может служить рост объемов кредитования Центробанка, или так называемых сделок РЕПО. Здесь имеются в виду контракты на продажу ценных бумаг с одновременным заключением договора на их последующий выкуп по заранее фиксированной стоимости. Подобный механизм позволяет Центробанку сохранять определенный объем денег в распоряжении коммерческих банков.
Иначе говоря, кредитные организации меняют в ЦБ имеющиеся активы на наличные деньги, которые им необходимы здесь и сейчас, а позже выкупают свои ценные бумаги обратно. В выигрыше остаются все. Банковская система получает срочно необходимую финансовую поддержку, а регулятор имеет прибыль на разнице в цене покупки и продажи. Иногда Центробанк прибегает к увеличению объемов сделок РЕПО и соглашается на выкуп у коммерческих банков повышенного количества активов. А этот шаг уже ведет к росту объема обращающихся денег, эквивалентного запуску печатного станка.
Россия запустит печатный станок: кому достанутся триллионы
Для денежной эмиссии нашелся подходящий момент
Денежная эмиссия считалась самым крайним методом спасения экономики при нынешнем руководстве Центробанка. Эльвира Набиуллина всегда выступала против «легких экономических решений», опасаясь возврата в 1990-е, с их жуткой инфляцией. Видимо, момент все-таки настал. ЦБ собирается напечатать до 1,5 трлн рублей, чтобы залатать дыру в бюджете, не опустошая Фонд национального благосостояния. По Конституции денежной эмиссией в России заправляет Центробанк. И он принял решение: свеженапечатанные деньги направить не в реальный сектор экономики, не на прямые выплаты населению, а своим подопечным — банкам.
Фото: Максим Бурлак
С мая ЦБ запускает новый механизм вливаний в финансовый сектор. Регулятор планирует прокредитовать банки, используя схему РЕПО, анонсировала глава регулятора на последней пресс-конференции. Суть механизма такова: Центробанк купит у банков облигации федерального займа, а банки обязуются выкупить их обратно через определенный срок, накинув процент, равный ключевой ставке. Механизм РЕПО выгоден обеим сторонам: банки получат заем под залог ценных бумаг, а ЦБ заработает доход с обратной продажи. Для выкупа ОФЗ у банков регулятор и планирует напечатать полтора триллиона, как выяснило агентство Bloomberg.
Стратегический смысл маневра в том, что банки, как посредники между государством и субъектами экономики, получат денежную массу для депозитно-кредитной деятельности и реализации антикризисных инструментов (отсрочек по займам, льготной ипотеки). Проблемные банки это защитит от банкротства и избавит ЦБ от трат на санацию. Аукционы РЕПО планируется проводить ежемесячно, а займы будут выдаваться на месяц и год. Таким образом, через месяц и год банки должны выкупить свои облигации, вернув деньги Центробанку.
Бюджету России и Фонду национального благосостояния схема ЦБ поможет опосредованно. По закону Банк России напрямую не может финансировать государственные расходы и не может предоставлять кредиты правительству. Не могут просто так расходоваться на нужды бюджета и средства ФНБ. Поэтому и приходится придумывать разные схемы обхода: то акции Сбербанка купить за счет резервов, чтобы потом влить деньги в бюджет, то банки кредитовать, но не просто так, а под обеспечение гособлигациями.
Все это напоминает игру в наперстки, где государство и банки ловко прячут неуловимый шарик от стремительно беднеющего народа, приговаривая: «Кручу-верчу, обмануть хочу». Почему не напечатать деньги, чтобы просто раздать людям? Справедливо ли, что единственными прямыми получателями напечатанных рублей станут ростовщики — это вечное зло из гоголевского «Портрета», приносящее одни несчастья?
У денежной эмиссии есть серьезные противопоказания. В России с ее развивающейся (читай, слабой) экономикой противопоказаний еще больше. Главный риск, как гласит экономическая теория, это драматичный разгон инфляции. Когда появляются «лишние» деньги, цены взлетают, чтобы эти деньги ушли тем, кто поднял цены. Высокая инфляция — страшный сон российских властей, дежавю из 1990-х. Однако с коронакризисом и падением цен на нефть власти замучил еще один кошмар — полное истощение ФНБ. Если кубышка опустеет, то все социальные обещания превратятся в пшик. И пусть министр финансов хладнокровно повторяет, что резервов хватит до 2024 года, — ни независимые эксперты, ни здравый смысл этого не подтверждают. Нынешними темпами резервы спалятся года за два, а сколько будет длиться экономический кризис, вызванный коронавирусом, большой вопрос.
Похоже, новый кошмар оказался страшнее. Печатный станок все-таки расчехлят. Но, может быть, все не так страшно? По крайней мере для государства. Нынешний кризис настолько серьезен, что инфляции некуда разогнаться. За два месяца карантина россияне превзошли себя в тонком искусстве затягивания поясов. Да и некуда деньги тратить: все закрыто. Импорт сократился: из России деньги не уходят.
В этих условиях денежная эмиссия не так опасна. Адресат объявлен — банки, беднее никого не нашлось. И теперь своим удачным завершением затея выдать деньги банкам будет обязана тому, что в тонущей экономике захлебнулась даже инфляция. Понимаете, да? Залог успеха запуска печатного станка — наша бедность.