Госдолг сша чем грозит
«Рынок подает сигналы тревоги». Чем может закончиться рост мирового долга
Рост современной экономики невозможно представить без развитых долговых отношений. Брать в долг — правильно, это аванс будущего роста и сглаживание цикличности в деятельности бизнеса.
Однако в последнее десятилетие глобальный долг рос намного быстрее ВВП, а пандемия COVID-19 вынудила центральные банки беспрецедентно смягчить денежную политику — в итоге он увеличивается экспоненциально. Эти тенденции могут привести к глобальному финансовому кризису. Но как его остановить? Можно ли перестать занимать?
В кризис занимали все: объем глобального долга поставил новый критический рекорд
Кто кредитовал экономику на такие огромные суммы еще и себе в убыток?
Низкие ставки — это не всегда хорошо
С другой стороны, постоянная опора на господдержку (особенно нефинансовых компаний) снежным комом накапливает системные риски. Потому даже при самом позитивном сценарии — ускоренной вакцинации и опережающем экономическом росте — в 2021 году уровни заимствований снова будут намного выше докризисных. Сокращение поддержки будет сложной задачей в силу социальной напряженности, вызванной COVID-19.
Поднимут ли регуляторы ключевые ставки?
Долг играет многогранную роль в развитии страны: с одной стороны, использование долговых инструментов является мощным фактором стимулирования экономического роста. С другой, чрезмерный рост обязательств — опасное явление для государственного бюджета. Из-за увеличения расходов на обслуживание долга правительства прибегают к повышению налогов, а фирмы повышают стоимость продукта, перекладывая возросшие издержки на потребителей.
Возникает вопрос, как остановить наращивание долга? Одним из инструментов является повышение ставок. Рынок свопов демонстрирует, что участники рынка ожидают повышения ставки к концу 2022 года, при этом годовая инфляция в США может достигнуть 3,1% (опрос Мичиганского университета).
По-нашему мнению, в ближайшей перспективе рост ставок не представляется возможным — это может привести к распродаже низкодоходных облигаций и обрушить рынки акций, где явно наблюдаются признаки пузыря. Более вероятным сценарием станет кредитование по отрицательным реальным ставкам на протяжении еще нескольких лет, подобно ситуации в ЕС, и только после восстановления экономики будут попытки установления нейтральной ставки. В этот период, вероятно, усилится регуляторное принуждение к покупке таких долгов.
Долговые кризисы были и будут: в известной книге экономистов Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа «На этот раз все будет иначе» описываются десятки примеров. Перегрев на рынке долга наблюдается во многих странах, однако в Китае и ЕС риски больше остальных.
Вероятно, экономика Европейского союза повторно погрузится в рецессию из-за продолжающихся локдаунов и убытков от последствий Brexit. При этом бюджетный и монетарный инструментарий практически исчерпан: во-первых, к концу года на рынке могут закончиться активы для выкупа, во-вторых, ЕЦБ во многом исчерпал резервы QE — его баланс увеличился до около 60% к ВВП (намного выше ФРС).
Что касается Китая, то его совокупная долговая нагрузка составляет 335% ВВП. Многие аналитики предсказывали рост числа дефолтов, и китайским правительством в 2020 году таки был создан «Банк плохих долгов». Предыдущие феноменально высокие темпы роста ВВП уходят в историю — а торговые споры с США и последствия накопившихся пузырей остаются.
Как обезопасить себя от угрозы кризиса?
Практика показывает, что рост цен отражается в первую очередь на акциях, а не на потребительской корзине. Динамика фондового индекса S&P500 тесно связана с темпами инфляции — чем они выше, тем выше и стоимость акций. Это отчасти происходит в силу перетока капитала из рынка облигаций и роста инфляционных доходов компаний.
Инвестирование всегда сопряжено с большими и малыми рисками, однако следует помнить, что вероятный кризис облигаций может стать причиной ралли «акций стоимости», которые долгое время уступали текущим лидерам.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
MoneyPapa
эксперт по семейным финансам
Почему Американский госдолг растёт и чем это грозит Америке, американцам и всем нам! | Государственный внешний долг США
🔴 См. это видео на YouTube — здесь
📢 Слушайте аудиоверсию – здесь
Сегодня я хочу поразмышлять про американский госдолг, который является такой горячей темой для обсуждения. Только глухой не слышал версии вроде «американский долг запредельный и Америке пришел пипец» или «вот сейчас китайцы начнут распродавать американский долг и Америке пипец» и многие другие.
Давайте разберемся, действительно ли американский долг большой, из чего он состоит, почему он растёт, как казначейство может его уменьшить и какие варианты развития событий возможны сейчас, какой госдолг в других странах, что будет если китайцы продадут американский долг, как все это касается нас и что я думаю будет дальше. Приготовьтесь, это будет большой разбор!
Долг США — это сумма всех непогашенных долгов федерального правительства. Иными словами, национальный долг США — это накопленный дефицит американского бюджета. Иными словами, правительство США занимает у инвесторов деньги, чтобы погасить дефицит своего бюджета. Инвесторами выступают в том числе и другие страны, такие как Китай, Япония, Россия и другие.
В апреле 2020 года госдолг США превысил 24 триллиона долларов. Это составляет 77 268 долл. США на каждого жителя США (включая детей) или 198 063 долл. США на каждую семью в США.
(*) Для справки — ВВП России в 2020 г. составляет 1,7 трлн. долл.
В 2019 году отношение долга к валовому внутреннему продукту (ВВП) приблизилось к 110%. А в 2020-м прогнозируют 120%. Это много. Чтобы обслуживать такой долг, нужно, чтобы государство (не экономика в целом, не корпорации, а именно государство) зарабатывало больше, чем нужно платить по процентам по облигациям. Благо проценты сейчас близки к нулю.
История долга
Правительство США впервые оказалось в долгу в 1790 году, после войны за независимость.
Если долг увеличивается, при условии, что поступления используются для стимулирования роста экономики таким образом, который приведет к долгосрочному процветанию страны — это один разговор. Ведь когда долг используется для финансирования экономического роста, нынешнее и будущие поколения могут пожинать его плоды. Однако, когда задолженность привлекается просто для финансирования общественного потребления, например, на соц. нужды, медицинские нужны, образование, оборону и транспорт — использование долга теряет большой потенциал.
На протяжении последних 60-ти лет правительство США тратит больше, чем зарабатывает на фискальных платежах. Лишь ненадолго в период расцвета экономических рынков и администрации Клинтона в конце 1990-х годов уровень задолженности США существенно снизился.
Из чего состоит состоит госдолг США и почему другие страны его покупают?
Около двух третей американского долга — это долги, которыми владеют публичные инвесторы, включая частных лиц, компании и правительства других стран (например: Китай, Япония и Россия).
Оставшаяся треть — это межгосударственный долг между различным департаментами, такими как Департамент Социального Обеспечения (Social Security), который является одним из крупнейших владельцев американского долга. Кстати, вот этот долг легче всего списать, обнулить, реструктурировать.
Сейчас государственный долг США больше, чем Америка производит за целый год. Такое высокое соотношение долга к валовому внутреннему продукту (ВВП) говорит инвесторам, что у страны могут возникнуть проблемы с погашением кредитов. Это может показаться тревожным явлением для США. Для сравнения в 1988 году долг составлял только половину экономического производства Америки.
При этом зарубежные страны, такие как Китай и Япония, покупают казначейские обязательства, чтобы инвестировать свои экспортные поступления, выраженные в долларах США. Эти страны с радостью одалживают Америке деньги, т.к. Америка является крупнейшим покупателем товаров этих стран — тем самым, как бы обеспечивая себе то, что Америка будет продолжать покупать их экспорт. Ведь чем больше Америка купит их товаров, тем больше будет экспортная долларовая выручка этих стран и тем больше они накупят американских долговых бумаг (трежерис). Классная система, правда?
Почему инвесторы (в т.ч. другие страны) покупают американские долговые бумаги? Помимо экспортной истории, описанной выше, это происходит потому, что другие страны уверены, что Америка имеет экономическую мощь и сможет погасить свои долговые обязательства (вернет тело и заплатит проценты). Во время рецессий зарубежные страны увеличивают свои запасы казначейских облигаций, т.к. облигации становятся надежным убежищем. На сегодняшний день казначейские долговые бумаги США являются самой надежной ценной бумагой в мире.
Максимальный уровень долга
Максимальный уровень долга — это предел, который Конгресс налагает на объем задолженности, которую федеральное правительство может иметь в любой момент времени. Когда этот уровень достигнут, Казначейство США не может больше выпускать казначейские долговые бумаги. А это значит, что Казначейство может оплачивать расходы государства только по мере поступления налоговых поступлений (индивидуальные, корпоративные и акцизные налоги).
Максимальный уровень долга аналогичен кредитному лимиту по кредитной карте человека. Когда Казначейство отказывается увеличить Максимальный уровень долга, но при этом налоговых поступлений недостаточно для оплаты расходов государства, Казначейство как бы говорит, что хочет потратить деньги, но платить нечем. Это похоже на то, как банк позволяет вам тратить деньги сверх кредитного лимита, а затем отказывается проводить платежи, когда вы стоите на кассе в магазине.
Поэтому, Конгресс поднимает максимальный уровень долга, чтобы США не допустили дефолта по своим долгам. С 2001 года Конгресс менял предельный лимит долга 14 раз, и в будущем это будет продолжаться. Это значит, что правительство продолжит тратить больше, чем зарабатывает.
Максимальный уровень долга и государственные расходы также могут стать проблемой, если соотношение долга к валовому внутреннему продукту станет слишком высоким. По данным Международного валютного фонда, этот уровень составляет 77% для развитых стран. Когда отношение долга к ВВП становится слишком высоким, кредиторы (покупатели долга) начинают беспокоиться о том, что страна не сможет генерировать достаточный доход для погашения долга.
В долгосрочной перспективе держатели долгов могут требовать более высоких процентных платежей, т.к. отношение долга к ВВП увеличивается и растёт риск дефолта США по облигациям. Снижение спроса на казначейские облигации США приведет к дальнейшему повышению процентных ставок, что замедлит экономику США. Дефолт по американскому госдолгу, если он случится, вызовет финансовую панику как на внутреннем рынке, так и во всем мире и потерю доверия к Америке и доллару.
Если процентная ставка по казначейским ценным бумагам будет увеличиваться, американские компании будут рассматриваться как более рискованные и это вызовет увеличение доходности по их облигациям. Это, в свою очередь, потребует от компаний повышения цен на свои продукты и услуги, чтобы покрыть возросшую стоимость своих долговых обязательств. Со временем это заставит людей платить больше за товары и услуги, что приведет к инфляции.
Это также может увеличить стоимость заимствования денег для покупки жилья, поскольку стоимость денег на рынке ипотечного кредитования напрямую связана с процентными ставками по казначейским ценным бумагам.
В теории снижение спроса на казначейские бумаги также будет оказывать давление на доллар, т.к. стоимость доллара привязана к стоимости казначейских ценных бумаг. Если доллар начнет терять свою ценность, иностранные держатели облигаций начнут получать обесценивающиеся деньги. Это еще больше снизит спрос на трежерис, и многие из этих иностранных держателей долга США с большей вероятностью будут инвестировать в свои страны.
Коэффициент «Отношение госдолга к ВВП»
Перед тем как в панике кричать, что американский долг превысил 24 трлн. долл. нужно понимать на сколько вырос ВВП Америки, даже несмотря на то, что американский долг оплачивается не из ВВП, но рост ВВП влияет на доходы (в том числе налоговые) правительства. Это, примерно, как если бы с ростом вашего личного долга рос ваш доход.
А вот и сам американский ВВП. Как видно, не только американский госдолг растёт, но и ВВП!
Коэффициент «Отношение госдолга к ВВП» — это соотношение госдолга к ВВП (объем того, что страна производит) — достаточно достоверно показывает способность страны погасить свои долги. Чем выше отношение госдолга к ВВП страны, тем выше риск дефолта страны. Так работает для всех, кроме США, в чьих руках находится печатный станок и безусловное право менять процентные ставки по своему же долгу.
Государственный долг погашается не за счет ВВП, а за счет налоговых поступлений (хотя между ними существует связь).
Многие считают, что государственный долг не имеет значения, когда центральный банк может печатать деньги, но это не совсем так. История показывает, что правительства, злоупотребляющие печатанием денег, страдают от высокой инфляции. Тем не менее, это тоже может быть временным выходом.
Вместо этого, федеральное правительство должно либо продолжать занимать, продавать какие-то свои активы, повышать налоги, пересматривать условия по долгу или не выполнять свои обязательства по долгам.
Исследование, проведенное Всемирным банком, показывает, что в странах, в которых отношение долга к ВВП в течение длительных периодов превышает 77%, наблюдается значительное замедление экономического роста. Опять же, в США всё наоборот!
По данным Бюро государственного долга США:
Вот динамика данного коэффициента на графике:
Для сравнения коэффициент долга к ВВП в 2020 году по странам
На что казначейство тратит деньги?
Как я говорил ранее, госдолг — это накопленный дефицит бюджета государства. Давайте посмотрим, какие расходы составляют большую часть этого дефицита в 2020 году.
🔹 Medicare / Medicaid и другие программы здравоохранения
На 2020 год на программы медицинского обслуживания, которые включают Medicare и Medicaid, будет выделено в общей сложности 1,3 триллиона долларов.
🔹 Программа социального обеспечения и пенсии по инвалидности
С целью финансового обеспечения пенсионеров и инвалидов, общие расходы на социальное обеспечение и другие расходы составляют приблизительно 1,1 триллиона долларов.
🔹 Расходы на оборону (не ветеранские льготы)
Это представляет собой часть национального бюджета, которая выделяется на военные расходы. На оборонный бюджет США в 2020 году выделено 746 миллиардов долларов. Это около 15% бюджета США.
🔹 Прочие расходы
Транспорт, льготы для ветеранов, международные отношения и государственное образование, также являются расходами, которые берет на себя правительство. Интересно, что общее общественное мнение состоит в том, что расходы на международные отношения потребляют много ресурсов и затрат, но на самом деле такие расходы несравнимо малы.
🔹 Войны в Ираке, Сирии, Пакистане и Афганистане
Участие в войнах дорого обходится США и увеличивает государственный долг. По данным исследования, проведенного Институтом Уотсона в Университете Брауна, с 2001 года на эти проекты было потрачено около 5,9 триллионов долларов.
Доходы казначейства США
Среди главных источников дохода правительства:
🔹 Индивидуальные подоходные налоги
Это основной вклад в доходы Дяди Сэма: индивидуальные налогоплательщики вносят почти половину ежегодных налоговых поступлений.
🔹 Взносы на социальное обеспечение, пенсию и заработную плату
Это второй по значимости сектор государственных доходов, но взносы не обязательно увеличиваются с каждым годом, иногда они падают.
🔹 Корпоративный подоходный налог компаний
Это третий по величине кусок пирога в диаграмме государственных доходов.
🔹 Акцизы
Подобно корпоративным налогам. В 2019 году они составили всего 0,5% ВВП.
Короче говоря, экономический сценарий в последнее десятилетие привел к увеличению расходов и сокращению источников дохода, что привело к резкому росту государственного долга до 24 трлн долл.
Методы уменьшения госдолга
Манипулирование процентной ставкой
В теории, поддержание низких процентных ставок стимулирует экономику. Это генерит налоговые поступления и, в конечном итоге, сокращает государственный долг. Низкие процентные ставки позволяют частным лицам и предприятиям занимать больше денег, а это значит, что заемщики тратят эти деньги на товары и услуги, что создает рабочие места и налоговые поступления.
На практике, процентные ставки, сохраняющиеся на уровне, близком к нулю в течение длительных периодов времени, не оказались панацеей для правительств, обремененных долгами. Тем не менее, низкие процентные ставки, позволяют казначейству США заимствовать деньги почти бесплатно.
🔹 Сокращение расходов
Канада столкнулась с почти двузначным дефицитом бюджета в 1990-х годах. Путем введения значительного сокращения бюджета (на 20% и более в течение четырех лет), страна сократила дефицит бюджета до нуля в течение трех лет и сократила государственный долг на треть в течение пяти лет. Страна сделала это без повышения налогов!
🔹 Повысить налоги
Повышение налогов является распространенной тактикой. Несмотря на частоту этой практики, большинство стран сталкиваются с бОльшими и растущими долгами. Вероятно, это во многом связано с неспособностью сократить расходы. Когда денежные потоки увеличиваются, а расходы продолжают расти, возросшие доходы мало влияют на общий уровень задолженности.
🔹 Сократить расходы и повысить налоги
К 1994 году Швеция оказалась на грани финансового краха. Однако, к концу 1990-х годов страна имела сбалансированный бюджет благодаря комбинации мер: сокращения расходов и повышения налогов.
Долг США был существенно уменьшен в 1947, 1948 и 1951 годах при Гарри Трумэне. Президенту Дуайту Эйзенхауэру удалось сократить государственный долг в 1956 и 1957 годах. Сокращение расходов и повышение налогов сыграли роль в обеих попытках.
🔹 Ориентация на бизнес и торговлю
Фокус на бизнес и торговлю — это ещё один способ, с помощью которого страны могут уменьшить своё долговое бремя. Саудовская Аравия таким образом снизила долговую нагрузку с 80% ВВП в 2003 году до всего 10,2% в 2010 году.
🔹 Переорентировать государственные расходы на сектора, которые значительно повышают занятость населения, такие как образование и инфраструктура.
🔹 Простить долги 🙂
Многие страны Африки «прощали» кредиторам свои долги. В 2011 году Греция также хотела сделать что-то подобное, но получила миллиарды долларов в качестве спасительных средств. Хотя, после первоначальных раундов денежных вливаний дела шли не намного лучше. В 2020-м году национальный долг Греции составляет 192% от ВВП.
🔹 Дефолт
Дефолт по долгу, который может включать в себя временное банкротство и / или реструктуризацию платежей кредиторам. Это является обычной и часто успешной стратегией сокращения долга. Северная Корея, Россия и Аргентина использовали эту стратегию, и она была успешной (по крайней мере, если критерием успеха является сокращение задолженности, а не хорошие отношения с мировым банковским сообществом).
Вот как сейчас китайцы продадут американский долг, так Америке и пипец придёт
В общей сложности только треть госдолга принадлежит другим государствам. А доля Китая в американском долге составляет 1.1 трлн. долл. Из 24 трлн. долл — это 4-5% долга! Чтобы вы понимали реальное влияние Китая на американский долг.
Мое мнение
Скажу более того, американский долг будут покупать даже с отрицательной ставкой, когда страны будут платить Америке за хранение долговых бумаг, которые они получили, дав Америке в долг. Это примерно, как вы взяли ипотеку в банке, а проценты платит вам банк! Так и Китайцы, Японцы, европейцы и русские будут платить американцам за хранение долга — никуда не денутся, если американцы примут решение об отрицательной ставке.
В любом случае, Америка договорится (добром или силой) со всеми своими кредиторами по своим долгам (реструктуризация, прощение долга, удержание рейтинга и т.д.), учитывая, что НИКОМУ не нужен дефолт Америки и доллара, т.к. это создаст панику мирового масштаба и развал монетарной системы, к которому ни одна страна в мире не готова. И учитывая то, что 2/3 госдолга США принадлежит США )))).
Что делать нам, простым людям?
Песня про беспрецедентно высокий госдолг США продолжается многие десятилетия и будет звучать еще много много лет. Возможно, наши внуки будут продолжать ждать обвала доллара. Возьмём пример: всё время существования советского союза, т.е. наши деды и прадеды, говорили про скорый развал Америки. А Америка и доллар, как никогда, сильны, а среднегодовая инфляция по доллару за последние 160 лет составляет 2.5% в год. Чего не скажешь, например, о рубле )))
Поэтому, ждать обвала Америки и доллара завтра и из-за этого не сберегать или не инвестировать деньги ни в долларах, ни в рублях — стратегия глупая, недальновидная, бесперспективная. Похожа по сути на стратегию: «зачем заботиться о своем здоровье, всё равно умрём». Такая стратегия означает жить страхами и верить в худшее.
Желая обвала доллара, нужно понимать, что плохо будет всем странам. Очень плохо и очень долго, потому что замену быстро не найдут. Кстати, будет плохо и валютам других стран, потому что рухнет мировая система, встанет импорт / экспорт, страны потеряют свои денежные запасы, которые в долларах. Кто думает, что от обрушения доллара будет плохо только Америке, горько ошибается.
Поэтому, успешные по жизни и в финансах люди верят в лучшее, готовясь к тяжелым временам как к чему-то, что приходит и уходит. Как животные и люди в деревнях готовятся к зиме: зная, что зима обязательно придёт, будет сложно, будет мало еды, но зима пройдёт. Сходить с ума по этому поводу не нужно, нужно только готовиться.
Как подготовиться?
Сберегать и инвестировать нужно в бОльшей степени в твердых валютах, а это в бОльшей степени — доллар. Доллар, что бы там не говорили, по-прежнему сильнейшая валюта, замены которой нет.
Ни юань, ни евро, ни тем более рубль, причем вместе взятые не способны заменить доллар, как минимум потому, что к этим валютам нет доверия. Запасы золота скудны и недостаточны, чтобы обеспечить мировой товарооборот. Криптовалюты пока составляют жалкие проценты от денежного оборота. В общем, доллар когда-то безусловно рухнет как и любая другая валюта сильной империи, но произойти это может не при нашей жизни.
Поэтому, лично я ставлю на доллар, но НЕ большую часть держу в других активах (недвижка, другие валюты и т.д.). Не большую. Если доллар завтра рухнет, мне будет очень плохо, как и всем остальным, у кого этот доллар есть и у кого его нет. Примерно, как плохо будет руке, ноге и голове человека, если у человека остановится кровоток. Так вот, доллар — это сейчас и есть кровоток мировой товарно-денежной системы. Нравится это или нет.
Поэтому, отбрасываем мысли о концах света, обвалах и обрушениях мировых систем, смене мировых порядков, заговорах элит и прочей фигне, толка от которой нет, кроме страха и апатии и направляем свои мысли и усилия на свою жизнь и только на то, на что мы можем влиять — а это вера в лучшее, это сбережения и инвестиции, это работа над своими воспитанием, образованием, браком, это усилия, направленные на воспитание счастливых и разумных детей и т.д. И всё у вас будет не просто хорошо, а отлично. Я обещаю!